全球及國內(nèi)奶價回升有望加快,原奶供需有望改善,競爭有望趨緩

　　此次新西蘭南部地震對乳制品行業(yè)影響如下:(1)新西蘭原奶產(chǎn)量下降將導致全球奶粉價格上行。2015年新西蘭奶粉出口量177萬噸,其中全脂奶粉出口量136萬噸,占全球全脂奶粉總出口量約65%;脫脂奶粉41萬噸,占全球脫脂奶粉總出口量約20%。新西蘭是全球乳制品主要出口國之一,新西蘭原奶產(chǎn)量下降將導致全球奶粉價格上行。(2)我國原奶價格有望上行,行業(yè)競爭有望趨緩。2015年我國進口奶粉約55萬噸,其中從新西蘭進口奶粉約45萬噸,占比約82%。一方面,進口奶粉價格提升將導致進口壓力減小,國內(nèi)原奶供需有望改善,行業(yè)競爭有望趨緩。另一方面,進口奶粉價格不斷上行,將帶動國內(nèi)原奶價格上行。據(jù)11月1日拍賣數(shù)據(jù),全脂奶粉價格3317美元/噸,較上次拍賣價格提升19.80%,較今年2月價格低點已上漲76%,δ來進口奶粉價格繼續(xù)上行將帶動國內(nèi)原奶價格上行。

　　投資建議:1、國內(nèi)外奶價上行,上游牧場企業(yè)業(yè)績彈性較大,受益標的主要是港股的現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、原生態(tài)牧業(yè)等。2、南島地震直接影響新西蘭16-17年產(chǎn)奶量,中國進口奶粉價格有望繼續(xù)上行,進口壓力減小將帶動國內(nèi)供需關系改善,行業(yè)競爭有望趨緩,龍頭盈利能力有望提升,推薦伊利股份。