一周板塊回顧:上周食品飲料板塊下跌2.27%,上證綜指下跌2.47%,跑贏大盤0.19pct,在申萬28個子行業(yè)中排名第8。漲幅最大的是肉制品(0.40%)。跌幅居前的為食品綜合(-3.54%)、調(diào)味發(fā)酵品(-2.90%)、白酒(-2.77%)。個股方面,漲幅前三位為煌上煌(13.57%)、黑牛食品(9.99%)、海南椰島(4.01%);跌幅居前的是金達(dá)威(-6.50%)、上海梅林(-5.97%)和伊力特(-5.79%)。

投資建議:中秋節(jié)前三個交易日,食品飲料板塊跟隨指數(shù)下跌,但跌幅已較前期收窄,調(diào)整時間2個月。我們總體觀點(diǎn)維持不變,食品飲料板塊四季度仍然有機(jī)會。年初以來板塊漲0.6%,中報板塊總體業(yè)績增長12%,其中白酒年初以來漲幅18%,中報白酒板塊業(yè)績增長13%,可見板塊尤其白酒的上漲主要還是業(yè)績驅(qū)動。目前板塊整體動態(tài)PE24x,白酒動態(tài)PE21x,調(diào)整已為估值切換打開空間。

結(jié)合我們前期的調(diào)研,今年中秋旺季高端酒和二三線名酒普遍銷售良好,據(jù)媒體報道,茅臺集團(tuán)1-8月收入增長15%,茅臺酒銷量同期增長14%;五糧液9月15日后執(zhí)行739元新價格,預(yù)計回款及發(fā)貨已接近完成全年任務(wù);國窖1573在6月停貨后,渠道及社會庫存消化完畢,草根調(diào)研8月中下旬陸續(xù)發(fā)貨,終端供不應(yīng)求,批價明顯上漲。由于今年中秋國慶雙節(jié)距離較近,2017年春節(jié)較去年提前,茅五瀘又都采取控量策略,因此我們判斷旺季后價格回落的空間不會很大,渠道賺錢效應(yīng)恢復(fù),年底春節(jié)旺季值得期待。

食品公司中,穩(wěn)定增長、高分紅、低估值的龍頭在回調(diào)后價值已經(jīng)顯現(xiàn)。推薦雙匯發(fā)展,目前17年P(guān)E為15x,按70%分紅率算股息率仍有4.5%以上;推薦伊利股份,本周蒙牛公告,總裁孫伊萍因個人發(fā)展原因辭職,蒙牛旗下雅士利總裁盧敏放接任,蒙牛的人事變動或?qū)⒏纳苾纱缶揞^的競爭格局,此外,伊利公告陽光保險已持有5%股份觸發(fā)舉牌,陽光保險承諾未來12個月內(nèi)不再增持公司股份,除伊利股份外,陽光保險還持有承德露露8.43%的股份。險資的增持說明其認(rèn)可伊利作為消費(fèi)品龍頭的長期價值,對于伊利,我們認(rèn)為目前股價已反映了悲觀預(yù)期,中報后已回調(diào)10%,17年P(guān)E為16x,估值已具備吸引力,公司已實(shí)現(xiàn)管理層和兩期員工持股,分紅率接近60%,原奶價格企穩(wěn)和競爭對手換帥的背景下,未來收入和利潤端具備改善空間。

目前食品飲料板塊2016年動態(tài)PE24.03x,溢價率43%,環(huán)比上升1%;白酒動態(tài)PE21.18x,溢價率26%,環(huán)比下降0.5%。