白酒類上市公司近日集中公布2015年年報(bào)和2016年一季報(bào),多數(shù)酒企營業(yè)收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長。機(jī)構(gòu)普遍確定行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇階段,高端白酒率先復(fù)蘇,中檔白酒持續(xù)分化。

    上市酒企重回增長軌道

    在白酒行業(yè)18家上市公司中,已有13家發(fā)布了2015年年報(bào)或業(yè)績預(yù)報(bào),除沱牌舍得(18.71 +1.24%,買入)外,其余12家酒企均實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤雙增長。*ST水井(12.72 +0.87%,買入)和*ST皇臺(tái)(17.25 +4.86%,買入)或可摘掉“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的帽子。

    貴州茅臺(tái)(243.86 -0.27%,買入)2015年實(shí)現(xiàn)營收326.6億元,同比增長3.44%;歸屬于母公司所有者的凈利潤155.03億元,同比增長1%;五糧液(27.30 +0.59%,買入)、今世緣(34.09 +5.97%,買入)和順鑫農(nóng)業(yè)(19.36 -1.27%,買入)、山西汾酒(17.25 +2.68%,買入)、老白干的營收分別為216.59億元、24.25億元和96.37億元、41.29億元、23.36億元,同比增幅分別為3.08%、1.05%和1.65%、5.43%、10.75%;凈利潤分別為61.76億元、6.85億元和3.76億元、5.21億元、7504萬元,同比增幅分別為5.85%、6.14%和4.68%、46.34%、26.89%。實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤雙增的還有洋河股份(67.54 -0.15%,買入),其業(yè)績快報(bào)顯示,2015年實(shí)現(xiàn)營收160.46億元,同比增9.36%;凈利潤53.74億元,同比增長19.22%。

        部分酒企收到的預(yù)收賬款大幅增加。截至2015年末,茅臺(tái)預(yù)收款達(dá)到83億元,五糧液預(yù)收款為20億元。由于白酒行業(yè)實(shí)行“先打款后發(fā)貨”政策,國金證券(13.40 +1.21%,買入)分析師劉枝花認(rèn)為,這體現(xiàn)出經(jīng)銷商較為強(qiáng)烈的打款意愿以及對(duì)未來信心的提升。

        值得注意的是,五糧液、茅臺(tái)兩個(gè)“排頭兵”在分紅方面也給出了不俗的答卷。貴州茅臺(tái)擬以每10股派61.71元蟬聯(lián)兩市最慷慨上市公司頭銜,本次分紅總額近78億元,相當(dāng)于茅臺(tái)2015年度凈利潤的一半。分紅方案一出,茅臺(tái)股價(jià)直沖每股249.97元,創(chuàng)年內(nèi)新高。同為行業(yè)龍頭的五糧液也“很有默契”,擬拿出了一半凈利潤分紅,盡管沒有茅臺(tái)那么“壕”,但每10股派8元的分紅方案在一眾上市公司中仍然很搶眼。

         行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程加快

        從已發(fā)布的數(shù)據(jù)看,白酒上市公司的銷售已經(jīng)出現(xiàn)不同程度回升。其中,僅今世緣和*ST水井分別強(qiáng)調(diào)業(yè)績?cè)鲩L因財(cái)務(wù)費(fèi)用下降和投資收益增加和資產(chǎn)處置,其余公司均重點(diǎn)表明營業(yè)收入增長所致。不過,貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等大公司增幅偏低。

        2016年,白酒的回升態(tài)勢(shì)得到延續(xù),龍頭白酒企業(yè)強(qiáng)勢(shì)維護(hù)價(jià)格上漲。貴州茅臺(tái)延后安排二三月合同計(jì)劃限制發(fā)貨;五糧液在2015年提價(jià)的基礎(chǔ)上下調(diào)經(jīng)銷商補(bǔ)貼,加大挺價(jià)力度;瀘州老窖(23.5 停牌,買入)則暫停國窖1573、窖齡和特曲供貨,控量保價(jià);洋河股份直接提高海之藍(lán)、天之藍(lán)產(chǎn)品結(jié)算價(jià)和終端零售價(jià)。

         有機(jī)構(gòu)通過調(diào)研跟蹤白酒產(chǎn)品的動(dòng)銷、價(jià)格情況了解到,白酒行業(yè)整體銷售趨勢(shì)強(qiáng)于其他品類產(chǎn)品。白酒企業(yè)的挺價(jià)措施效果明顯,一批價(jià)穩(wěn)中有升,經(jīng)銷商拿貨意愿旺盛。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,白酒企業(yè)經(jīng)歷三年時(shí)間調(diào)整,已逐步走出銷售大幅下降時(shí)期,行業(yè)調(diào)整進(jìn)入第二階段。企業(yè)逐漸站穩(wěn)腳跟,比較從容地重整市場。但從外部需求、人口結(jié)構(gòu)、渠道調(diào)整的角度判斷全面復(fù)蘇為時(shí)尚早。企業(yè)方面仍處于分化復(fù)蘇的通道,由于消費(fèi)升級(jí)、品牌集中、庫存去化等因素,部分名優(yōu)酒企的復(fù)蘇進(jìn)程可能超預(yù)期。

    隨著需求端消費(fèi)升級(jí),白酒消費(fèi)品種逐步向100元-300元/瓶價(jià)格區(qū)間靠攏,行業(yè)整體未來仍是結(jié)構(gòu)調(diào)整,高端擠壓中端。