近期白酒行業(yè)頻現(xiàn)漲價(jià)潮,我們認(rèn)為,白酒漲價(jià)與通脹關(guān)系不大,漲價(jià)多是廠商主導(dǎo),恢復(fù)產(chǎn)品價(jià)格體系,與09-12年背景不同。漲價(jià)雖與通脹無關(guān),但驗(yàn)證行業(yè)回暖趨勢(shì),疊加一季報(bào)茅臺(tái)五糧液等名酒龍頭料將有優(yōu)異表現(xiàn),全年看行業(yè)回暖名酒復(fù)蘇,堅(jiān)定超配白酒。優(yōu)選茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒,中線配置老窖、洋河、順鑫、老白干,繼續(xù)關(guān)注高景氣食品電商板塊、安琪酵母、湯臣倍健。

市場(chǎng)回顧:震蕩市中板塊具有相對(duì)收益,且不乏亮點(diǎn)。上周股市,大盤整體呈震蕩趨勢(shì),滬深300指數(shù)全周跌幅1.31%,食品飲料板塊僅下跌0.26%,好于大盤。子行業(yè)中,白酒板塊受行業(yè)回暖、漲價(jià)潮頻現(xiàn)等利好因素推動(dòng),表現(xiàn)相對(duì)較好,跌幅僅0.17%;其中古井貢酒和貴州茅臺(tái)表現(xiàn)相對(duì)較好,漲幅分別為2.07%和1.95%。大眾品板塊中,安琪酵母漲幅達(dá)9.06%,表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。

白酒漲價(jià)思考1:供給端(廠商)推動(dòng)漲價(jià),與09-12年需求拉動(dòng)的背景不同。過去的半年內(nèi),五糧液、老窖等酒企均對(duì)旗下產(chǎn)品價(jià)格有不同程度的上調(diào),通脹背景下,市場(chǎng)也預(yù)期白酒持續(xù)提價(jià)。我們認(rèn)為,09年開始的白酒漲價(jià)風(fēng)潮,是需求端拉動(dòng)的、持續(xù)性的漲價(jià),今年以來的漲價(jià),是供給端推動(dòng)的、間歇性的漲價(jià),目的在于提升產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)力,增加廠家的渠道費(fèi)用投入空間,增厚渠道經(jīng)銷商利潤,兩者背景有很大差異,不能簡(jiǎn)單類比。預(yù)期未來仍有企業(yè)或產(chǎn)品繼續(xù)漲價(jià)(1573同樣具備了漲價(jià)基礎(chǔ)),但是重現(xiàn)09-12年持續(xù)漲價(jià)的情況的概率不高。

白酒漲價(jià)思考2:驗(yàn)證行業(yè)進(jìn)入回暖期,名酒最為受益。漲價(jià)驗(yàn)證了我們前期行業(yè)回暖的邏輯,反映出白酒企業(yè)與經(jīng)銷商、消費(fèi)者三者關(guān)系中地位的提升,同時(shí)茅臺(tái)五糧液的漲價(jià),提升了白酒行業(yè)價(jià)格的天花板,有利于下面企業(yè)價(jià)格體系的恢復(fù)。同時(shí)漲價(jià)扭轉(zhuǎn)和提升了經(jīng)銷商和消費(fèi)者的預(yù)期,經(jīng)銷商不再擔(dān)心存貨減值風(fēng)險(xiǎn)(一批價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)),消費(fèi)者買漲不買跌的心態(tài)也再次浮現(xiàn),淡季一批價(jià)有望穩(wěn)定。

投資策略:堅(jiān)定超配白酒,關(guān)注食品個(gè)股。白酒行業(yè)漲價(jià)潮不斷,我們認(rèn)為白酒漲價(jià)與通脹關(guān)系不大,漲價(jià)多是廠商主導(dǎo),恢復(fù)產(chǎn)品價(jià)格體系,與09-12年背景不同。漲價(jià)雖與通脹無關(guān),但驗(yàn)證行業(yè)回暖趨勢(shì),疊加一季報(bào)茅臺(tái)五糧液等名酒龍頭料將有優(yōu)異表現(xiàn),全年看行業(yè)回暖名酒復(fù)蘇,堅(jiān)定超配白酒。建議優(yōu)選高端白酒龍頭茅臺(tái)(目前庫存極低,預(yù)收款創(chuàng)新高,率先復(fù)蘇)、五糧液(Q1回款大幅增加,加強(qiáng)價(jià)格管理,調(diào)整優(yōu)化銷售體系),以及中檔強(qiáng)者品牌古井貢酒(走向全國化區(qū)域龍頭)。中線配置老窖、洋河、順鑫農(nóng)業(yè)。繼續(xù)關(guān)注高景氣食品電商板塊(放大格局看行業(yè)天花板)和安琪酵母(全年業(yè)績(jī)超預(yù)期,定位食品原料大供應(yīng)商打開行業(yè)空間),以及湯臣倍健(牽手NBTY開啟全球品牌整合戰(zhàn)略的第一步)。