國內(nèi)牛肉將面臨長期供不應(yīng)求的局面，而進口牛肉將成為補充國內(nèi)牛肉供給量的重要手段。目前行業(yè)內(nèi)跑馬圈地，龍頭公司的地位未來終會凸顯。建議關(guān)注目前進行海外布局和國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)的牛肉加工企業(yè)未來的投資機會。

發(fā)展中國家牛肉消費增長迅速，中國已成為全球主要的牛肉產(chǎn)出和消費國。

全球肉類消費總體呈逐年上漲趨勢，豬肉與禽肉是主要的肉類品種。全球范圍內(nèi)牛肉增速最慢，牛肉比重趨于下降，但主要發(fā)展中國家牛肉消費量快速增長。中國人均肉類消費量逐年遞增，牛肉增長迅速，目前已成為全球第三大牛肉產(chǎn)出國和消費國。

消費升級趨勢下，中國牛肉長期面臨供不應(yīng)求狀態(tài)。牛肉是一種營養(yǎng)價值較高，且由于養(yǎng)殖周期較長屬于相對較為稀缺的肉類。我國肉牛養(yǎng)殖業(yè)水平較低，依靠出欄率提升維持產(chǎn)量不可持續(xù)，國內(nèi)養(yǎng)殖無法滿足消費需求。我國牛肉消費隨著消費升級增長較快，人均牛肉消費量遠低于全球平均水平，未來仍有較大提升空間。國外進口牛肉兼具價格和品質(zhì)優(yōu)勢，近幾年國家也通過打擊走私、建設(shè)自貿(mào)區(qū)、降低關(guān)稅等措施促進牛肉的正規(guī)渠道進口。進口牛肉將成為未來解決國內(nèi)牛肉供需矛盾的重要手段。

尋找牛肉產(chǎn)業(yè)中的“雙匯”。國內(nèi)市場發(fā)展迅速，預計終端規(guī)模5000-8000  億，市場潛力巨大，但行業(yè)內(nèi)公司規(guī)模偏小。國內(nèi)牛肉消費中高端市場快速發(fā)展，但受我國肉源品種限制，牛肉標準化品牌發(fā)展仍顯不足。從屠宰加工產(chǎn)業(yè)看，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍較為分散，個體和小型屠宰場數(shù)量眾多；但隨著消費者健康、安全意識的提升，以及國家監(jiān)管政策的引導，大型正規(guī)牛肉屠宰加工企業(yè)將會加速成長。相對于國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)，澳洲、美洲等地的養(yǎng)殖業(yè)優(yōu)勢較為明顯，今年以來，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)開始提前進行全球化布局，主要有兩種方式：1、海外屠宰，進口牛肉；2、活牛進口，國內(nèi)屠宰。

建議關(guān)注優(yōu)先進行海外布局以及國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)未來的投資機會。
    通過收購新西蘭最大的肉類加工企業(yè)，上海梅林有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展，成為中國最大的牛羊肉產(chǎn)業(yè)集團。收購完成后公司協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在：1、關(guān)稅下降；2、SFF  財務(wù)費用的直接降低；3、提升分割方式，提升SFF  利潤水平；4、增加牛雜等副產(chǎn)品進口，提升屠宰毛利；5、提升SFF  在中國市場的銷量；6、上市公司獲得上游穩(wěn)定肉源，利于品牌塑造?？春霉疚磥砼Ｈ膺M口及深加工產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，但目前市值空間已不大，暫時給予相對中性判斷。其他相關(guān)標的：得利斯、西部牧業(yè)收購都能帶來較大的收入彈性，但對應(yīng)公司市值已經(jīng)較高，股價空間有限；建議重點關(guān)注新三板上市的伊賽牛肉，估值僅10億，剛完成員工和管理層定增，未來幾年繼續(xù)高增長。