（一）高基數(shù)下行業(yè)產(chǎn)量增長趨緩

        2015年1-9月，我國葡萄酒行業(yè)累計產(chǎn)量80.06萬千升，同比增速為-4.35%。就累計產(chǎn)量增速水平來看，與上年同期相比下降7.72個百分點，環(huán)比則下降1.23個百分點。其中，9月葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量為12.30萬千升，同比增速為-5.45%，與上年同期相比下降33.30個百分點。

       2015年1-8月，我國葡萄酒行業(yè)累計產(chǎn)量67.78萬千升，同比增速為-3.12%。就累計產(chǎn)量增速水平來看，與上年同期相比下降3.29個百分點，環(huán)比微增0.24個百分點。其中，8月葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量為10.01萬千升，同比增速為-3.73%，與上年同期相比下降17.69個百分點。

        我們認(rèn)為，2014年葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量同比增速較2013年出現(xiàn)了明顯回升，并在3至9月一路走高，9月當(dāng)月產(chǎn)量增速更是達(dá)到27.84%的近兩年來高點。在此高基數(shù)的作用下，2015年3月之后葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量增速放緩就顯得合乎情理了。加之葡萄酒作為“舶來品”，預(yù)計受進(jìn)口酒的沖擊將會持續(xù)加大，因此，產(chǎn)量短期或難以再現(xiàn)高速增長之勢。

        但是，我們?nèi)砸嵝淹顿Y者，與啤酒行業(yè)產(chǎn)量增速趨于飽和不同，從目前人均葡萄酒消費量上看，2014年我國葡萄酒人均消費量不足2L（即一人一年不到2瓶），僅為全球均值的1/3。因此，我們認(rèn)為，雖然2015年葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量增速有所下滑，但不影響未來我國葡萄酒行業(yè)的向上發(fā)展空間。

       （二）行業(yè)利潤總額高速提升

         葡萄酒行業(yè)收入、利潤總額增速延續(xù)2014年下半年趨勢，開啟高速增長。2015年1-8月，我國葡萄酒行業(yè)實現(xiàn)收入279.17億元，同比增長11.25%，實現(xiàn)利潤總額29.45億元，同比增長17.34%。收入與利潤總額增速延續(xù)2014年的反轉(zhuǎn)上升趨勢，加快上漲，建議投資者持續(xù)關(guān)注。另據(jù)統(tǒng)計局歷史數(shù)據(jù)顯示，2011年以來利潤總額累計增速呈現(xiàn)出明顯高于收入增速態(tài)勢，但2011全年利潤總額增速降至13.96%，低于收入增速7.18pct.；2012年這種狀況依然持續(xù)，利潤總額增速與收入增速間的差距進(jìn)一步擴(kuò)大至9.63pct.；2013年該差距達(dá)到11.54pct.。2014年，利潤總額增速再次低于收入增速3.75pct.，差距有收窄的趨勢。然而，自2015年起兩者關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，國內(nèi)葡萄酒行業(yè)的利潤總額增速持續(xù)高于收入增速，盈利能力開始強勢提升。2015年前8月，利潤總額增速高于營收6.09個百分點，表明此前進(jìn)口酒持續(xù)對國內(nèi)葡萄酒行業(yè)產(chǎn)銷、營收特別是利潤造成的影響正在逐漸減弱，步入平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)盈利能力有所增強。