近年來(lái)，隨著人們生活水平的提高，人們對(duì)于健康飲食的意識(shí)逐漸加強(qiáng)。尤其是今年，媒體上關(guān)于轉(zhuǎn)基因和非轉(zhuǎn)基因的辯論沸沸揚(yáng)揚(yáng)，盡管暫時(shí)沒(méi)有科學(xué)證據(jù)表明轉(zhuǎn)基因食品對(duì)健康有什么不利影響，但人們潛意識(shí)里還是對(duì)轉(zhuǎn)基因食品持一定的抵觸心理。而這種社會(huì)大環(huán)境也影響到了我們期貨市場(chǎng)上的表現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆的價(jià)差在逐漸拉大，因?yàn)閲?guó)產(chǎn)大豆是非轉(zhuǎn)基因大豆，而進(jìn)口大豆基本上都是轉(zhuǎn)基因大豆。
我們認(rèn)為，隨著近期外圍進(jìn)口大豆價(jià)格的止跌反彈，以及國(guó)產(chǎn)大豆非轉(zhuǎn)基因概念進(jìn)一步強(qiáng)化，國(guó)產(chǎn)大豆即豆一有望中長(zhǎng)線看漲。
一、USDA10月報(bào)告偏多，美豆止跌反彈
10月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布10月份供需報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2014/15年度美國(guó)大豆單產(chǎn)為47.1億蒲式耳，產(chǎn)量為39.27億蒲式耳，期末庫(kù)存為4.5億蒲式耳。相比于9月報(bào)告，美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)了單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)估，但下調(diào)期末庫(kù)存預(yù)估，而市場(chǎng)此前的預(yù)期是單產(chǎn)、產(chǎn)量及期末庫(kù)存均將上調(diào)，且上調(diào)的幅度大于美國(guó)農(nóng)業(yè)部。因此，我們認(rèn)為本次USDA報(bào)告其實(shí)是一份偏利多的報(bào)告，隨著該報(bào)告的公布，短期內(nèi)利空出盡，整個(gè)豆類市場(chǎng)有望迎來(lái)一波反彈行情。
二、國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量持續(xù)下降
大豆和玉米存在著“面積之爭(zhēng)”。近年來(lái)由于國(guó)產(chǎn)大豆的種植效益始終大幅低于玉米，導(dǎo)致農(nóng)民種植大豆的積極性下降，每年都有大量原本種植大豆的土地改種玉米，以往國(guó)產(chǎn)大豆的主產(chǎn)區(qū)黑龍江的東部地區(qū)已經(jīng)很少有種植大豆，基本上都改種種植效益更好的玉米或者水稻。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2014年國(guó)產(chǎn)大豆種植面積為670萬(wàn)公頃，連續(xù)五年下降，產(chǎn)量為1180萬(wàn)噸，連續(xù)四年下降。。據(jù)我們計(jì)算，在目前玉米價(jià)格不變的情況下，國(guó)產(chǎn)大豆只有達(dá)到6000元/噸，兩者的種植效益才持平，而目前黑龍江地區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆的價(jià)格僅為4500~4600元/噸。所以根據(jù)目前的種植效益來(lái)看，未來(lái)國(guó)產(chǎn)大豆的種植面積及產(chǎn)量將繼續(xù)下降。
三、食品豆需求剛性增長(zhǎng)
以往國(guó)產(chǎn)大豆有兩個(gè)主要用途，一是壓榨成豆油和豆粕，二是食品加工。近年來(lái)，受到低價(jià)進(jìn)口大豆的沖擊，國(guó)產(chǎn)大豆在壓榨這塊虧損嚴(yán)重，目前國(guó)產(chǎn)大豆已經(jīng)很少用來(lái)壓榨，那么其主要用途就是用來(lái)食品加工。由于人口的增長(zhǎng)以及人們生活水平的提高，食品豆的需求呈剛性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2014/15年度中國(guó)大豆在食品豆方面的消費(fèi)量將達(dá)到970萬(wàn)噸，連續(xù)15年增長(zhǎng)。這與國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量逐年下降的情況正好相反。
四、大豆深加工行業(yè)迅猛發(fā)展
前面講到以往國(guó)產(chǎn)大豆的用途主要有兩個(gè)，一是壓榨，二是食品加工。其實(shí)還有一個(gè)用途因?yàn)榱可俣缓鲆暎S著近年來(lái)的迅猛發(fā)展，開(kāi)始引起市場(chǎng)的重視，那就是大豆深加工。
筆者近期到華北地區(qū)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)以前很多油籽壓榨企業(yè)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)做國(guó)產(chǎn)大豆深加工，且利潤(rùn)較高。大豆深加工是對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆油壓榨之后，提取其中的大豆蛋白、膳食纖維及大豆低聚糖，主要用在食品添加劑及醫(yī)藥保健行業(yè)，壓榨剩下的豆油和豆皮可以用來(lái)做食用油和飼料。我們簡(jiǎn)單計(jì)算后得出大豆進(jìn)行深加工每噸利潤(rùn)高達(dá)600元以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大豆壓榨行業(yè)利潤(rùn)。經(jīng)過(guò)近些年的發(fā)展，目前國(guó)內(nèi)大豆深加工企業(yè)總體產(chǎn)能約為40萬(wàn)噸，對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆需求量為140萬(wàn)噸，這已經(jīng)達(dá)到國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量的近12%，成為國(guó)產(chǎn)大豆需求方面的一支重要力量。由于利潤(rùn)高，且下游對(duì)大豆蛋白需求仍將保持在每年10~15%的增長(zhǎng)速度，因此我們所調(diào)研的企業(yè)表示在未來(lái)兩年還將繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。
因此，我們認(rèn)為大豆深加工行業(yè)將成為未來(lái)國(guó)產(chǎn)大豆需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
五、觀點(diǎn)總結(jié)
一方面由于國(guó)產(chǎn)大豆非轉(zhuǎn)基因概念的強(qiáng)化，其與進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆的差價(jià)將被繼續(xù)拉大，而近期隨著美豆價(jià)格的止跌反彈，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格也有望走高。
另一方面國(guó)產(chǎn)大豆種植面積和產(chǎn)量將持續(xù)下滑，而人們對(duì)于食品豆的需求是剛性增加，尤其是在大豆深加工行業(yè)迅猛發(fā)展，需求增長(zhǎng)快速，這將導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)大豆逐漸呈現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，也將促使國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格走高。
