近日，廣州酒家集團(tuán)股份有限公司披露招股說(shuō)明書，擬于上交所上市。在國(guó)內(nèi)中高端餐飲行業(yè)普遍不景氣的背景下，廣州酒家的IPO引發(fā)各方關(guān)注。北京首證認(rèn)為，廣州酒家正遭遇企業(yè)成長(zhǎng)的瓶頸，盈利不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)在增加。北京首證提醒廣大投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)！
首先，核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增速逆轉(zhuǎn)或趨緩態(tài)勢(shì)。廣州酒家近年的凈利潤(rùn)增速下滑顯著，從2012年的36%，降到2013年的9%，營(yíng)業(yè)收入增速趨緩。廣州酒家的核心業(yè)務(wù)是餐飲和月餅生產(chǎn)，餐飲業(yè)務(wù)由2012年10%的增速逆轉(zhuǎn)為2013年增速為-2.48%，月餅收入增速?gòu)?012年的18.65%下滑為2013年的8.93%。
其次，核心業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)地域集中、產(chǎn)品集中、季節(jié)集中特征。廣州酒家的核心業(yè)務(wù)餐飲和月餅都極大地依賴廣東本省市場(chǎng)，廣州酒家省內(nèi)營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入的88%以上，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的地域集中特征明顯。月餅業(yè)務(wù)決定了廣州酒家的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)產(chǎn)品集中、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)很強(qiáng)的特征。廣州酒家月餅收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的45.57%。
第三，公司發(fā)展策略總體上仍在強(qiáng)化目前風(fēng)險(xiǎn)格局。據(jù)招股書，廣州酒家擬將募集資金的48%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，30%用于月餅和速凍食品的擴(kuò)產(chǎn)，17%用于餐飲業(yè)務(wù)老店裝修和在廣州開(kāi)設(shè)新店，5%用于信息系統(tǒng)升級(jí)和人力資源培訓(xùn)。
北京首證認(rèn)為，從募集資金的用途來(lái)看，廣州酒家仍是意在強(qiáng)化廣東省內(nèi)市場(chǎng)和月餅生產(chǎn)，未來(lái)廣州酒家的風(fēng)險(xiǎn)格局不會(huì)有大的變動(dòng)。綜合來(lái)看，北京首證認(rèn)為，廣州酒家正遭遇企業(yè)成長(zhǎng)的瓶頸，餐飲業(yè)務(wù)衰退，月餅業(yè)務(wù)增速放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，省外市場(chǎng)開(kāi)拓尚處于起步階段，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)遭遇挑戰(zhàn)、盈利不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)在增加！
