2014年5月6日，貝因美(002570,股吧)及時召開了股東大會。根據(jù)公司披露的投資者關系活動記錄表顯示，交流內容以一季度公司基本面的變化情況為主。
2014年4月29日，貝因美披露的2014年一季報顯示，一季度公司實現(xiàn)凈利潤6857.51萬元，較2013年同期減少36.34%；同時預計2014年上半年凈利降幅在15%-65%之間，讓投資者大失所望。
2011年上市之后業(yè)績平平的貝因美，管理團隊頻頻動蕩，去年業(yè)績突然激增，一度被奉為“成長股”，股價一度從14.11元攀上了45.40元。
而如今業(yè)績被打回原形。新一屆團隊在一季度后增持公司股票，并拋出了股權激勵計劃，但由于上半年貝因美業(yè)績大幅預降，分析人士指今年達到股權激勵的業(yè)績要求的可能性小。
而截至一季度末，貝因美的機構持股比例在3個月內已驟減一半。
下半年貝因美能否重新飛上天，我們拭目以待。
一季報地雷，疑上年透支
暗箭難防，貝因美打了投資者一個措手不及。
2014年4月29日，貝因美披露了2014年一季報，顯示今年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.88億元，同比減少35.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤6857.51萬元，較2013年同期減少36.34%。如果扣除非經常性損益，其中包括高達4413.64萬元的政府補助，一季度盈利僅4253.92萬元，同比下降57.27%。
公司方面披露業(yè)績下降“系本期銷售額較上年同期下降所致”，同時預計2014年上半年歸屬于上市公司股東的凈利降幅在15%-65%之間。
多位食品飲料行業(yè)研究員均對理財周報（微信公眾號money-week）記者表示，“貝因美一季度收入及利潤皆明顯低于市場及我們此前預期。”相比之下，一季度同行伊利股份(600887,股吧)則交出了一份靚麗的成績單，營收和凈利潤分別較上年同期增長11.82%和122.54%。在雪球等平臺上，不少貝因美投資者表示遭遇“黑天鵝”并計劃退出。
4月29日當天，深埋的業(yè)績地雷引爆致使貝因美當日股價一字跌停。
5月6日貝因美召開了股東大會。與會的一位機構人士告訴記者，“一季報出人意料，跟公司溝通，給出的解釋是：降價（去年下半年公司產品價格下調5%-20%），渠道整理（公司目前正在推進業(yè)務轉型和流程再造），去年貝因美愛加（明星產品）斷貨體現(xiàn)在1季度。”5月7日、8日記者多次撥打公司證券部電話希望進一步了解一季度情況，但一直無人接聽。
一位要求匿名的券商研究人士則指出，“貝因美去年明顯透支了業(yè)績，或者說上任董事長透支利潤嚴重。”
理財周報（微信公眾號money-week）記者研究發(fā)現(xiàn)，歷史上貝因美的成長性并不高。即使在力推上市前的2010年，其營收和凈利潤增速分別僅有17.34%和28.86%。上市之后公司業(yè)績也不見大幅增長。2011年營收和盈利分別僅增長17.34%和3.48%；2012年營收僅增長13.28%，凈利潤16.59%。唯獨2013年突然反轉，全年實現(xiàn)營收61.17億元，同比增長14.24%；盈利7.21億元，同比增長41.54%，漲勢可觀。但2014年一季度又被打回了原形。
一位長期跟蹤食品飲料行業(yè)的研究員告訴記者，“奶粉行業(yè)可以說還處于三國時代，品牌眾多，而且強勢品牌的培育不易，現(xiàn)在是內外交戰(zhàn)，競爭激烈，而且行業(yè)集中度很低，要擴大市場占有率和營收非常困難。”
記者注意到，以往年份通常是4季度對貝因美的業(yè)績貢獻最大，唯獨在2013年，從一季度公司業(yè)績就開始膨脹。
據(jù)興業(yè)證券(601377,股吧)分析，“AC尼爾森的終端調研數(shù)據(jù)顯示2013年中國嬰幼兒奶粉行業(yè)收入增長6%至430億元，而銷量下滑2%；貝因美在市占率未有大幅提升的情況下2013年銷量增長20%，顯示渠道壓貨嚴重、透支未來增長的同時，最主要是過量的壓貨打亂了整個渠道的價格體系。2013上半年開始公司持續(xù)向渠道壓貨，導致渠道庫存過高；下半年反壟斷調查后，產品降價加之庫存壓力引來各地經銷商拋貨，導致產品價格體系紊亂,進一步帶來渠道的混亂。我們在年報點評中也強調了公司渠道庫存壓力的擔憂。”
回顧2013年，上半年在預收賬款激增（至二季度末已達1.92億元，為上市以來的最高水平）的同時，兩個季度貝因美確實一直在業(yè)績釋放，高成長預期觸發(fā)了股價翻番，加之“二胎”概念刺激，公司股價一度攀至45.40元高點。不料下半年國產奶粉反壟斷的開展，貝因美等奶粉企業(yè)不得不實行降價，盡管銷售量增加，但毛利率受損，銷售額及利潤增長放緩，同時面臨存貨高企。
關于2014年一季度收入慘淡，興業(yè)證券研究指出，“部分原因是公司開始主動尋求辦法解決渠道庫存過高問題（比如少出貨甚至收貨，用新品替代舊品重新建立市場秩序）。根據(jù)我們對經銷商的調研，渠道庫存問題在二季度還在延續(xù)，公司對二季度的預期也較低。我們認為2014年上半年隨著公司渠道庫存問題的逐步緩解，業(yè)績基數(shù)的回落，以及二胎效應在2014四季度開始逐漸落地，公司全年業(yè)績有望前低后高，逐步走出低谷。”
分析指“股權激勵行權可能性小”
記者接觸到的一位貝因美投資者表示，“此前公司有一系列動作，包括高管增持，推出股權激勵，都讓人覺得管理層決心要改變2013年下半年以來的頹勢，萬萬想不到一季度營收和利潤雙雙大幅下滑，被糊弄了。”
公開資料顯示，2014年1季度貝因美處于新舊領導班子接替之際。2014年1月27日，貝因美前董事長黃小強遞交了書面辭職報告，不再擔任公司任何職務。黃小強的任期自2012年4月25日開始，至卸任日未滿2年。2月24日，原總經理王振泰接替董事長一職（而王振泰原總經理一職由黃燾擔任）。
事實上，貝因美的管理團隊一直處在動蕩狀態(tài)。“常常換董事長”，這是投資者對貝因美的最大印象。
2011年4月12日貝因美上市后，公司實際控制人兼董事長謝宏于2011年7月5日卸任，由副董事長朱德宇擔任掌門人。然而未過1年，朱德宇辭去了在貝因美的一切職務，不久后貝因美由黃小強掌舵。但2年不到，黃小強也選擇了離開。
以王振泰為首的新領導班子頻頻拋出新動作。
2014年3月5日，公司副總經理阮建華，副總經理、財務總監(jiān)林必清分別買入公司股票7.22萬股和7萬股；2014年3月6-7日，總經理黃燾買入公司股票5萬股。
